Ф'ючерси: що це таке і як на них заробити? Види, особливості, переваги та ризики

Ф'ючерс (ф'ючерсний контракт) — дериватив, похідна цінний папір. Договір між продавцем і покупцем про придбання базового активу з поставкою в майбутньому за ціною, яка визначається в момент укладення угоди. Як це пояснити простими словами? 

Ви прийшли в ательє, замовили пошиття святкового костюма, внесли передоплату — вам сказали, що річ буде готова через місяць. Фактично ви уклали ф'ючерсний контракт. Не отримали костюм відразу, але заплатили за нього частину грошей, знаючи, що отримаєте замовлення тільки через 30 днів. І навіть якщо ательє доведеться купити тканину дорожче або гудзики дешевше, ціна костюма для вас не зміниться. У цьому ключова суть ф'ючерсу, про що WorldBank більш детально розповість далі.

Похідні фінансові інструменти (деривативи). Поняття, види, базовий актив

Під  деривативом у фінансах розуміють контракт (договір), згідно з яким сторони зобов'язуються або отримують право виконати певні дії з активом (товаром, цінними паперами, грошовими коштами, іншими деривативами) на певну дату (момент) у майбутньому, а саме - купити-продати, поставити-отримати, обміняти. 

Зважаючи на наявність відкладених термінів оплати і/або поставки активу похідні фінансові інструменти (ПФІ, деривативи) отримали назву  термінових інструментів , а їх ринок -  терміновим ринком . 

Фінансовий актив, над яким проводяться операції в терміновому контракті іменується  базовим активом контракту. Базовий актив у похідних фінансових інструментах-грошові кошти та їх потоки, цінні папери та їх похідні, процентні ставки, інші деривативи, іноді окремі групи товарів (дорогоцінні та інші метали, енергоносії, Зерно та інші агрокультури і т.д.).

ПФІ можна класифікувати за належністю до біржових торгів і типами розрахунку/поставки.

Виділяють біржові і небіржові похідні фінансові інструменти. Перші котируються виключно на фондових і термінових біржах. Другі звертаються поза організованих майданчиків. 

Поставний ПФІ передбачає поставку базового активу, товару або цінних паперів. Розрахунковий або безпоставковий дериватив не виконується через фізичну передачу, а передбачає проведення грошових розрахунків між учасниками строкового контракту.

Розрізняють три головних похідних фінансових інструменту - форвард, ф'ючерс і опціон.

Форвард

Терміновий контракт, згідно з яким продавець зобов'язується передати базовий актив покупцеві в певну дату в майбутньому, а покупець зобов'язується оплатити таку поставку в обумовлені договором терміни. Розгорнута назва-форвардний контракт (англійське forward contract). 

Традиційні форварди мають поставний і, як правило, небіржовий тип. Зазвичай, ціна угоди фіксується заздалегідь, на дату її укладення і іменується форвардною ціною. 

Форвард-історично перший похідний фінансовий інструмент. Ще в далекому минулому вони давали можливість укласти договори на майбутній урожай. Вони дозволяли покупцеві страхуватися від зростання ціни базового активу, а продавцю - від її падіння. 

Класичний форвард - не уніфікований інструмент, переуступка прав вимог по ньому (продаж контракту) носить відносно тривалий характер і вимагає згоди обох сторін.

Ф'ючерс

Стандартизована форма форварда, адаптована під біржову торгівлю. Повне найменування-ф'ючерсний контракт (англійське futures contract). "Хто такі" ф'ючерси простими словами? Пакети однотипних біржових форвардів.

Ключові умови ф'ючерсу (вид і кількість базового активу, маркування, дата виконання та ін.) визначені в його специфікації і мають стандартний для біржі вид. Звертаються як постачальні, так і розрахункові ф'ючерси.

Ф'ючерс і форвард мають однакову економічну сутність, але стандартна біржова природа ф'ючерсу зумовила підвищений інтерес до нього з боку не тільки інвесторів і трейдерів, а й самого широкого кола учасників ринкових відносин - торгових і виробничих компаній, банків, страхових установ і державних зовнішньоторговельних організацій. 

В якості базового активу ф'ючерсу може бути використаний практично будь-який вид різних товарів або фінансових інструментів.

Більш детально, що таке ф'ючерс і як він працює викладено нижче в подальшому матеріалі. 

Опціон

Похідний фінансовий інструмент власник якого має право, але не обов'язок, купити опціон (колл) або продати (пут) базовий актив опціону за фіксованою ціною на якусь дату в майбутньому або в обумовлений термін.

Покупець (власник) опціону може використовувати або не використовувати своє право купувати або продавати базовий актив. Навпаки, продавець опціону (особа, що випустила інструмент) несе жорсткі зобов'язання з продажу або купівлі базового активу, згідно з вимогами власника контракту.

Найбільший інтерес для інвестора представляють біржові опціони. Ф'ючерси і опціони - стандартизовані деривативи, відмічені високим застосуванням в побудові різних спекулятивних стратегій і методик хеджування (страхування фінансових ризиків). Обидва деривативи відносяться до числа найпопулярніших фінансових інструментів.

Чим ф'ючерс відрізняється від опціону і форварда?

Важливо розрізняти ці фінансові інструменти, які мають самостійні значення:

• Відмінності від опціону. у випадку з ф'ючерсом і продавець, і покупець мають зобов'язання здійснити торгівлю. З опціоном все інакше. Тільки продавець має тверде зобов'язання виконати опціон. У покупця є право-скористатися чи ні можливістю Продати, купити певний актив в обумовлений термін за обумовленою ціною. Але якщо він цим правом не скористається, вартість опціону йому не повертається.
• Відмінність від форварда. по-перше, форвардні контракти завжди укладаються на реальні активи — сировину, цінні папери, валюти. А ф'ючерсні можна укладати і на індекси, і на процентні ставки. По-друге, форвард-позабіржова Угода, а ф'ючерс укладається тільки на біржі. По-третє, форвардні контракти не застраховані від зривів поставок, в той час як ф'ючерсні регулюються через розрахункову палату фондової біржі. Нарешті, форвардним можна називати тільки контракт, що укладається в приватному порядку між двома ідентифікованими контрагентами.

Основні характеристики ф'ючерсу: короткий словник інвестора

Представимо в таблиці головні терміни і їх значення в світі ф'ючерсних контрактів:

«у ряді випадків для здійснення операції з ф'ючерсом буде потрібно сума більше, ніж розмір гарантійного забезпечення. У разі, якщо при відкритті позиції на вашому рахунку не вистачить рублів під забезпечення, брокер спише відсутню суму в борг по маржинальному кредитуванню»  ("Тінькофф"» .

Які ф'ючерси бувають: основні класифікації

Перш за все, ф'ючерси поділяються на два типи:

• Розрахунок . Поставка базового активу не передбачена. Що це означає? Біржа розраховує і нараховує на брокерський рахунок інвестора різницю між ціною, за яку він придбав ф'ючерс, і розрахунковою ціною виконання ф'ючерсу на момент закінчення його обігу. Розрахункові ф'ючерси укладають на товари та індекси. Тобто, на такі позиції, які незручно або нереально зарахувати на рахунок фізично.
• Постановочний. у дату виконання ф'ючерсу продавець зобов'язується продати базовий актив, а покупець — придбати його за обумовленою раніше ціною. Поставні ф'ючерси укладаються на акції та облігації.

У чому сенс торгівлі ф'ючерсами?

Формальне визначення ф'ючерсного контракту викладено вище. Тут розглянемо механізм інвестицій у ф'ючерси і як вони функціонують в біржовій торгівлі.

Розглянемо приклад ф'ючерсу на покупку 100 (ста) акцій компанії а.
припустимо, 1 травня інвестор купує на біржі пакет з десяти таких ф'ючерсів. Кажуть, що він відкриває в них довгу позицію, в надії на зростання курсової вартості паперів а.

Нехай дата виконання (експірації) ф'ючерсу - 15 червня того ж року, через 45-46 днів, близько 1,5 місяця. Припустимо, ціна покупки одного ф'ючерсу 1 тис.руб., пакета з 10 контрактів - 10 тис. руб. виходячи з ф'ючерсної ціни, вартість однієї акції фіксується на рівні 1000/100=4 грн. покупець планує тримати деривативи до закінчення крайнього терміну 15.06.

Що буде якщо не продати ф'ючерс до 15 червня?

Якщо інвестор вірно вгадав ринкову тенденцію і папери виросли, покладемо до 4 грн.за штуку, то покупець демонструє позитивний результат. Яким чином? У разі поставкового ф'ючерсу інвестор отримує пакет з 10*100=1000 акцій за ціною 10 руб.за один папір. На ринку вони йдуть дорожче, він має право негайно реалізувати акції за поточним котируванням 11 руб. і отримати позитивну дельту (11-10)*1000=385 грн. 

Як працюють розрахункові ф'ючерси?

Якщо контракт має безпоставковий (розрахунковий) характер, то поставки паперів не відбудеться і власник ф'ючерсів отримує на рахунок гроші у вигляді різниці між ціною виконання і вартістю покупки ф'ючерсу, ті ж (11-10)*1000=1000 руб.

Тепер про можливий промах покупця. Припустимо, він помилився і ринок пішов проти, тобто, котирування акцій компанії а знизилися, приймемо, до 9 руб.за штуку. Власник 10 поставних ф'ючерсів отримує набір з 1000 акцій, які може продати тільки по 9 руб.за папір. На жаль, фіксується збиток (9-10) * 1000=-1000 руб.звичайно, інвестор має право не виходити в кеш (готівка) і продовжувати "сидіти" в акціях а. але "паперовий" (бухгалтерський) збиток все одно буде. І не факт, що він з часом не виросте. 

У разі розрахункового ф'ючерсу, з рахунку інвестора зніметься 1000 руб.збитку. Для того щоб виконати свої зобов'язання він повинен напередодні покупки зарезервувати на біржі необхідну суму, іменовану гарантійним забезпеченням або гарантійним депозитом (докладніше дивіться нижче).

Для чого інвестору потрібні ф'ючерси?

Головна роль ф'ючерс для інвестора грає в короткострокових угодах. Також даний інструмент виступає захистом від ризиків, тому що має вбудоване кредитне плече і не відрізняється обмеженнями з коротких продажів. В цілому, важливість ф'ючерсів для інвестиційного портфеля визначається наступним:

1. Можливість широкого вибору.  за допомогою ф'ючерсів ви можете торгувати товарами, не представленими на фондових ринках, — нафтою, газом, металами, біржовими індексами.
2. Вбудоване кредитне плече . Простими словами, ви можете здійснювати операції на суму, більше тієї, яка є на вашому брокерському рахунку. Але "Тінькофф" уточнює: "при покупці ф'ючерсу на вашому рахунку лише тимчасово заблокується гарантійне забезпечення, яке часто в рази менше повної вартості ф'ючерсного контракту. Однак будьте обережні: кредитне плече не тільки підвищує ваш потенційний дохід, але і збільшує збитки в разі невдалого прогнозу або різкого руху ціни проти вашої позиції».
3. Висока ліквідність.  те саме вбудоване кредитне плече робить ф'ючерси дуже популярними у спекулянтів, чому попит тут набагато вище, ніж у випадку з акціями або валютою. Для інвестора це означає можливість продати або придбати потрібний ф'ючерс з мінімальним спредом (найменшою різницею між ціною купівлі та продажу).
4. Захист від ризиків.  Ф'ючерсні контракти виступлять страховкою позицій з цінних паперів або валюти, в разі, коли інвестор не очікує короткострокової корекції або не бажає розлучатися з активами зі свого портфеля.
5. Ф'ючерси можливо продавати в шорт. на короткий продаж у їхньому випадку немає обмежень. При продажу ф'ючерсів вам нічого не доведеться позичати у брокера, так як це домовленість.

«Ф'ючерси не варто використовувати для довгострокових інвестицій: по ним не платять дивіденди, а ще в них не вийде «пересидіти» довгостроковий збиток через обмежений термін обігу. А якщо на вашому рахунку не буде вистачати грошей для підтримки позиції, брокер може закрити позицію по маржин-колу»  («Тінькофф»).

Головні ризики інвестора при торгівлі ф'ючерсами

Експерти попереджають початківців інвесторів про наступне:

1. Торгівля з кредитним плечем може бути дуже ризикованою. взагалі ж у вбудованого кредитного плеча є дві сторони монети. Плюс в тому, що ви можете купити позицію по ф'ючерсу, яка помітно перевищує суму, фактично наявну на вашому рахунку. Якщо ваші розрахунки і прогнози були вірні, таке рішення принесе додатковий хороший дохід. Але мінус в тому, що при невдалому стані справ ви втрачаєте в рази більше наявних у вас грошей — і розмір таких збитків нічим не обмежений. 
2. З ф'ючерсами ви не перечекаєте пору збитків . І це відрізняє їх від акцій. Так, якщо ціни на куплені акції сильно впадуть, ви можете просто перечекати несприятливий період. А ось фінансовий результат по ф'ючерсу вважається щодня. Він відразу нараховується на ваш рахунок або списується з нього.
3. Нестабільна ставка ризику. якщо ринок «штормить», біржі підвищують обсяги гарантійного забезпечення для ф'ючерсних контрактів. Чим це погано для інвестора? Якщо на його рахунку знаходиться сума, недостатня для покриття гарантійного забезпечення, брокер може провести маржин-колл. Тобто, примусово закрити будь-яку з ліквідних позицій в інвестиційному портфелі, щоб залишок грошей на рахунку був достатнім.

Основні переваги та недоліки торгівлі ф'ючерсами

Розглянемо в порівняльній таблиці плюси і мінуси фінансового інструменту.

«Ф'ючерси — це складний інструмент, який в основному призначений для професійних гравців та досвідчених трейдерів. Торгувати ними без підготовки вкрай небезпечно»  (РБК).

Гарантійне забезпечення, варіаційна маржа і ф'ючерсний механізм

Особливості торгівлі ф'ючерсами тісно пов'язані з двома основними поняттями - гарантійним забезпеченням і варіаційною маржею.

Гарантійне забезпечення ф'ючерсу (ГО) - Мінімальна сума, яку повинен внести на біржовий рахунок учасник термінових торгів для відкриття довгих або коротких позицій по ф'ючерсах. 

У фінансовій англійській мові використовується вираз Initial Margin - Початкова маржа. 

Гарантійне забезпечення по кожній з угод (купівля/продаж пакету ф'ючерсів) повертається інвестору після закриття позиції, тобто зворотним продажем/купівлею цих же контрактів, з урахуванням фінрезультату. ГО підростає на прибутку і знижується на збитках. Звичайний розмір гарантійного забезпечення коливається в діапазоні від 2% до 10% від номінальної суми пакету ф'ючерсів (буває і вище), що дозволяє вести торгівлю з плечем. Загальне забезпечення під пакет ф'ючерсів одного виду дорівнює гарантійному забезпеченню одного ф'ючерсу, помноженому на їх кількість.

Ф'ючерсними контрактами можна торгувати, застосовуючи кредитне плече і не звертаючись за позикою у вигляді цінних паперів до брокера. Це одне з важливих, але не єдина відмінність між ф'ючерсом і акцією, що випливає з "контрактної" природи даного інструменту.

Тепер, що таке кліринг та варіаційна маржа?

Варіаційна маржа - сума, на яку збільшується/зменшується залишок за рахунком (прибуток/збиток) учасника ф'ючерсних торгів за відкритими позиціями через поточну зміну вартості ф'ючерсів. 

Кліринг на біржі - залік зустрічних однорідних вимог між учасниками торгів по закінченню торгової сесії. Найпростішою формою клірингу є неттинг - визначення підсумкової нетто-позиції для кожного учасника. Проводиться кліринговою палатою або спеціальним кліринговим банком. На Московській біржі-Національним кліринговим Центром, НКО НКЦ (АТ).

Як все працює?

Учасники термінової секції фондової біржі (термінової біржі) вносять необхідні суми гарантійного забезпечення і відкривають позиції за обраними ф'ючерсами. Довгі або короткі (long або short). 

Починаються/тривають БІРЖОВІ ОПЕРАЦІЇ, ф'ючерсні котирування надходять в торгову систему в режимі реального часу. У разі їх підвищення власники довгих позицій в інструменті (покупці ф'ючерсів) збільшують свій рахунок на розмір позитивної варіаційної маржі, що дорівнює різниці між поточним котируванням ф'ючерсу і ціною його покупки. Тут має місце прибуток.

У продавців тих же контрактів (власників коротких позицій) варіаційна маржа має негативний знак і списується з рахунків. Тут збитки. Таким чином, в даному випадку продавці-невдахи оплачують успіх покупців. При падаючому ринку все відбувається навпаки. 

Реально розрахунки учасники ведуть не між собою, а з центральним біржовим контрагентом, який виступає посередником в угодах. Центральний контрагент-покупець для всіх продавців і продавець для всіх покупців. Він замикає на себе ризики невиконання договірних зобов'язань. 

Ф'ючерси-за і проти

З описаної конструкції слідують переваги і недоліки ф'ючерсів. 

З одного боку - зручний, гнучкий інструмент, що дозволяє грати на ринку базового активу, безпосередньо не входячи в нього (до речі, і заощадивши на комісіях). Можна купити/продати пакет ф'ючерсів на окрему акцію, фондовий індекс або валютну пару і зіграти на підвищення або зниження базового активу. Можна отримати користь з синхронного руху ф'ючерсу і базового активу через арбітражну стратегію, іменовану парним трейдингом.

Ф'ючерси підходять для того, щоб застрахувати портфель акцій від зниження. При падінні ринку продаж ф'ючерсів на ті ж папери (Індекс) дасть прибуток, поки ваш портфель буде показувати паперові збитки.

З іншого боку - ф'ючерс, всього лише контракт, договір, нехай і стандартизований під БІРЖОВІ ОПЕРАЦІЇ. Він не надасть можливість отримувати дивіденди, як по акціях або купонні платежі, як по облігаціях. Його не можна подарувати, заповідати, віддати в заставу. 

І головне, в даний ф'ючерсний контракт не можна інвестувати на 3-5 років і більше, на відміну від акцій. Кожен ф'ючерс має обмежений період обігу, і в його кінці інвестор отримує базовий актив або плюс/мінус на рахунок. Винятком є безстрокові ф'ючерси, але вони отримали переважне розвиток по кріптоактівам. Детальніше-в кінці статті в розділі про крипто-ф'ючерси.

Проблема “ інвестиції у ф'ючерси: чи варто?"вирішується кожен раз індивідуально, грунтуючись на виборі інвестиційної стратегії. За останні десятиліття ф'ючерсні контракти стали невід'ємним елементом як в спекуляціях, так і в хеджуванні фінансових ризиків, а також в побудові арбітражних торгових методик.

Ф'ючерси на криптовалюту

На закінчення відзначимо, що ф'ючерсна торгівля не оминула і активи новітнього часу - криптовалюта. У серйозній біржовій торгівлі ф'ючерси криптовалюти це, перш за все, контракти на біткоіни і на Ефіріум, запущені на Чиказькій товарній біржі (Chicago Mercantile Exchange, CME) в грудні 2017 і лютому 2021 відповідно. 

Крипто-ф'ючерси, що торгуються на крипто-біржах, відрізняються тим, що мають, переважно, безстрокову природу. У них немає дати виконання (експірації). Ймовірно скоро подібна форма контракту пошириться і на інші ринки. 

Найширшу лінійку подібних похідних фінансових крипто-інструментів представляє найбільша крипто-біржа Бінанс ( Binance ). Фінансові продукти,
Ф'ючерси Бінанс - контракти на більшість значущих криптовалюта, номіновані в доларах, а також в ряді криптовалюта. По суті-безстрокові ф'ючерси на пари Криптовалюта / долар і криптовалюта1 / криптовалюта2.

WorldBank підведе підсумок всього сказаного. Ф'ючерсом називається похідна цінний папір, що обертається на біржі, на терміновому ринку. Це договір між продавцем і покупцем про постачання базового активу в майбутньому за ціною, яка визначається в момент укладення угоди. Ф'ючерсні контракти можуть бути як постановочними, так і розрахунковими, проте способом заробітку на фондовій біржі стають тільки останні. Залежно від ринку, на якому вони представлені, ф'ючерси виступають товарними і індексними, на інструменти фондового і грошового ринку. 

Ключова відмінність від решти цінних паперів полягає в тому, що ф'ючерси не мають емітентів. Є тільки продавці і покупці, які укладають між собою контракти. Відзначається, що для покупки ф'ючерсів потрібно менше грошей, ніж для придбання базового активу в тому ж обсязі. Але від інвестора вимагають обов'язково внести заставу, гарантійне забезпечення.